本文着手：期间周报 作家：孙艺格色妹妹激情网

3 月 19 日晚，"泡椒凤爪第一股"有友食物（603697.SH）交出一份营收利润双增的成绩单。

从总体功绩确认来看，有友食物 2024 年功绩重回增长，结束总营收 11.82 亿元，同比增长 22.37%；结束归母净利润 1.57 亿元，同比增长 35.44%。

而 2022 年和 2023 年有友食物营收和净利润均是双降，其营收增速差别为 -16.01%、-5.68%；归母净利润增速为 -30.13%、-24.38%。

对于功绩重回增长轨说念，有友食物示意公司以"居品更动 + 渠说念拓展"为中枢驱能源，围绕阛阓需求重构居品矩阵，依托时期更动、品类雠校与场景拓展推出六大新品，以健康化、多元化的更动矩阵形成各异化竞争壁垒。

同期，有友食物还示意，在传统零卖渠说念抓续萎缩的情况下，公司突破了会员制零卖体系，开采与头部渠说念的迷惑；深切主流零食量贩渠说念浸透，夯实线下布局；加快电商运营模式迭代，通过酬酢电商全域运营结束线上销售额倍增。

不外色妹妹激情网，功绩增长的同期，2024 年有友食物的应收账款也在猛增，比较 2023 年来说，增长了 18 倍。此外，手脚一家老牌零食企业，有友食物的功绩于今仍依赖泡凤爪类居品。

应收账款一年激增 18 倍

年报通晓，2024 年有友食物的应收账款为 7461.45 万元，而 2023 年这一数字为 379.48 万元，同比增长 1866.24%。不外，也需要指出的是，有友食物的应收账款账期所有这个词都在 1 年内。

对于应收账款增长，有友食物仅在年报中以"主要系新增客户应获利款加多"一笔带过。对此，期间周报记者向有友食物发送采访提纲，限度发稿，未获回应。

期间周报记者梳理得知，有友食物所称的新增客户名单简略指向山姆。据媒体报说念色妹妹激情网，2024 年有友食物的脱骨鸭掌在山姆数十家会员店集体上架。

3 月 20 日，记者通过山姆会员店小体式看到，有友脱骨鸭掌（山椒味）在售，价钱为 69.9 元 /600g，并通晓为"约聚小食榜 top1 "，此外居品页通晓该居品传承有友 25 年泡制工艺，" 0 添加防腐剂、0 添加色素"，且较传统的居品钠含量减少 25% 以上。

有业内东说念主士对期间周报记者分析指出，有友食物应收账款激增可能有三个方面的原因，一是由于食物行业竞争热烈，企业为了扩大销售范围，会放宽信用战略，允许客户一定的赊销期限、二 是有友食物可能遴荐了更积极的销售策略，如扩大销售渠说念、加多告白插足等；三是食物行业的季节性也可能对应收账款产生影响。

"若是应收账款不成实时回收，可能会影响企业的现款流，致使可能导致财务危急。此外，过高的应收账款也可能影响企业的信用评级，进一步影响企业的融资智力和阛阓竞争力。"该业内东说念主士进一步称。

泡凤爪占营收半壁山河

2019 年，有友食物董事长兼总司理鹿友忠在初度鼓舞大会上指出，公司正在转型升级，竭力于开脱单一居品凤爪占比过大风险，诳骗"泡猪皮晶"等拳头居品，再造一个新有友。

5 年时分畴昔，有友食物仍未突破依赖泡凤爪品类的阵势。年报通晓，2024 年公司泡凤爪类居品结束的收入占公司主商业务收入的比例超 65%，拳头居品泡椒凤爪销售占比超 60%。

凭据官网信息，有友食物的居品线如故障翳了凤爪系列、皮晶系列、水居品系列、卤成品系列、素食系列、脱油花生系列、泡凤翅系列、魔鸭门客系列、籇竹鸡丝系列、礼包系列、什锦系列、鸭掌系列、预制菜系列、调味品系列等十余种系列居品。

在年报中，有友食物称现在已从容形成"以泡椒凤爪为主，皮晶类、素食类、鸡翅类等为辅"的泡卤风范闲散食物系列，其中泡椒凤爪为公司的主导居品。

尽管 2024 年其他泡卤风范肉成品收入大幅增长 840.69%，仍无法与泡凤爪居品并列。2024 年，有友食物共卖出 1.68 万吨泡凤爪类居品，同比增长 14.22%，结束营收 7.85 亿元，同比增长 8.63%。

对此，有友食物示意，泡凤爪类居品对公司盈利智力具有要紧影响，公司泡凤爪的上风行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的范围效应，但从公司永远发展商酌，这种较为单一的居品结构使公司濒临一定的方向风险。

从近五年的功绩确认来看，有友食物泡凤爪类居品的毛利率在 2024 年才刚刚有"回暖"迹象。2020 年 -2023 年，有友食物泡椒凤爪的毛利率差别为 33.60%、31.72%、30.04%、28.84%，到了 2024 年，泡凤爪类居品的毛利率为 31.62%。

中国食物产业分析师朱丹蓬对期间周报分析称，泡椒凤爪在十年前属于"爆品"，但最近三年的全体销量并不可不雅，该品类之是以能在 2024 年再创色泽，"我合计是与浪掷者的浪掷意愿、浪掷智力和浪掷信心抓续下跌有很大联系，换言之，是宏不雅经济的不细则身分加多所带来的浪掷红利和品牌红利。"

第二增长弧线何时出现？

上述业内东说念主士对期间周报记者示意，过于依赖单一居品的结构可能会对公司的认知性和抗风险智力产生影响。若是泡凤爪阛阓出现变化，如浪掷者偏好改革、竞争加重等，可能会对公司的功绩产生要紧影响。

有友食物在年报中也对当下凤爪阛阓的竞争样式示意担忧，"我国泡椒凤爪等泡卤闲散食物的企业数目繁密，阛阓竞争热烈。凭借精采的阛阓信誉、先进的分娩工艺、有用的居品性量管控体系及完善的销售渠说念，公司督察了较高的盈利水平，但若是现存阛阓竞争者通过廉价等策略争夺阛阓份额或其他投资者基于对行业的精采预期而新进入该行业，会进一步加重该行业的竞争，从而对公司盈利智力酿成一定不利影响。"

有友食物的担忧不无兴趣兴趣。连年来，良品铺子、周黑鸭、王小卤等品牌接踵推出了凤爪居品，正在以掩耳不足迅雷之势追逐着有友食物。

从天猫旗舰店的销量来看，有友食物的凤爪类居品最高销量突破 100 万，仍占有皆备上风，良品铺子、周黑鸭、王小卤的凤爪类居品最高销量差别突破了 8 万、2 万和 10 万。

但在天猫旗舰店的粉丝数目方面，良品铺子、周黑鸭、王小卤的粉丝数差别为 3383 万、408 万、132 万，有友食物以 37.8 万的粉丝数与上述企业形成开阔断层。在此情况下，有友食物在泡凤爪届的龙头地位还能守擂多久，不知所以。

且需要说起的是，在同业企业当中，有友食物的研发用度偏低，以 2024 年前三季度为例。2024 年前三季度，有友食物的研发用度为 270.77 万元，而良品铺子、盐津铺子、甘源食物的研发用度差别为 1487.30 万元、5754.47 万元、1956.24 万元。

在热烈的行业竞争眼前，快速寻找到第二增长弧线，简略是有友食物破局的重要，有友食物也一直在竭力于。

麻豆视频

开源证券在研报中示意，2024 年公司主动更动寻求新增长，一方面围绕泡椒凤爪抓续开拓新口味居品，销量结束企稳增长，同期资本回逾期将进步盈利水平；另一方面公司积极更动其他新品，Q3 在山姆渠说念上市了脱骨鸭掌新品，获得了较好销售范围，带动其他业务收入结束高增，明天有望成为第二增长弧线居品。

不外，脱骨鸭掌上市时分较短，该品类能否成为第二增长弧线仍有待考量。